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水泥行业有多少利空会再来一季度集中释放

时间:2019-05-06 20:10:33

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水泥行业:有多少利空会再来 一季度集中释放

2010-01-14 11:39:00

来源:国泰君安

 

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投资要点:   近日以冀东和海螺为代表的水泥股全线下挫,跌幅之大和时间来得如此之快超出我们预期之外。   事实上,从时间序列回归角度看,贷款增速影响水泥需求增速,M1增速影响水泥PE,目前房地产和货币政策收

投资要点:

近日以冀东和海螺为代表的水泥股全线下挫,跌幅之大和时间来得如此之快超出我们预期之外。

事实上,从时间序列回归角度看,贷款增速影响水泥需求增速,M1增速影响水泥PE,目前房地产和货币政策收紧导致水泥股价下跌理所当然:市场担心产能过剩背景下需求下滑。

事实上,我们在年底策略报告中,对2010年上半年和下半年供需边际做过分析,即上半年年需求旺盛新增供需边际为正值,下半年需求增速回落新增供需边际为负值,在预期内。

我们认为此次打击是完美的一击,在1-2月本身就是水泥淡季、预期水泥价格稳中有降,而在淡季出紧缩性政策,相当于利空中再加上一个利空,所有政策利空累计在1季度淡季。

而我们认为此次政策调整反映政府调控经济水平提升,3月披露2月的固定资产投资增速和CPI数据均将高企,在此提前出紧缩政策有利于为两会召开营造好的经济政策讨论基础。

我们从心里的角度看还有多少利空可以再来:首先1-2月水泥价格下跌;其次可能的再次提高准备金率甚至加息;较后3月份房地产销售和新开工数据可能大幅回落癫痫治疗中医可以治好吗等。

该类利空将会在1季度集中释放,到4月份旺季来临我们判断水泥需求依旧旺盛导致价格仍有提升可能。届时政策利空在心里上将得到充分释放,市场焦点将再次转移到业绩上面。

整个宏观经济上半年好下半年增速回落,在1季度未有行情背景下,2季度治疗女性癫痫病方法有动力展开阶段性行情。而1-2季度水泥业绩,加之披露淘汰落后产能细则和利空释放殆尽有机会。

1997-99年冀东水泥表现,和到目前为止完美一致,97年底刺激政策股价上涨至98年中,之后下跌横盘至99年5月展开一波阶段性行情。目前重新演绎了前半部分、人心不变。

我们预期冀东水泥09-11年EPS为0.78、1.27、1.71元,目前估值为21、13、10倍,2002年以来冀东较低PE为15倍。今年行业4-6月是产能投放期,而冀东产能大多在10月投产。

冀东新投产生产线更多是在11年行业没有新增产能背景下贡献效应,时间点完美。我们认为冀东再跌幅度很小、但时间似乎不够,仍建议在1-3月淡季利空背景下慢慢买入冀东。

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